发布日期：2026-03-02 11:46    点击次数：58

中枢财务数据异动

2025年横店影视（603103.SH）完了营业收入22.98亿元，同比增长16.55%；包摄于上市公司鼓吹的净利润1.59亿元，同比扭亏为盈（2024年圆寂9637.64万元）。但细究财务数据，多项运筹帷幄呈现显赫分化：

运筹帷幄

2025年

2024年

变动比例

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营业收入

22.98亿元

19.71亿元

+16.55%

归母净利润

1.59亿元

-0.96亿元

扭亏为盈

扣非净利润

0.85亿元

-2.23亿元

扭亏为盈

经营行径现款流净额

7.96亿元

4.69亿元

+69.81%

投资行径现款流净额

-9.34亿元

-3.86亿元

开销扩大142.3%

影视投资业务收入

0.86亿元

2.04亿元

-57.72%

主营业务深度领悟

营业收入：影院业务撑抓增长，影视投资业务大幅收缩

公司营收增长主要依赖电影放映及联系滋生业务，该板块完了收入21.40亿元，同比增长24.76%，毛利率升迁15.37个百分点至14.27%。其中，直营影院票房17.83亿元，同比增长23.07%，不雅影东说念主次5142.61万，同比增长26.91%，表示终局渠说念上风抓续开释。

但影视投资、制作及刊行业务收入仅0.86亿元，同比大幅下滑57.72%，毛利率为-42.14%，主要因公司主动收缩影视投资界限，且部分参投影片票房不足预期。年报败露，子公司横店影业说明期内圆寂2842.31万元，成为事迹遭殃项。

利润质料：非相似性损益占比近五成，盈利可抓续性存疑

公司1.59亿元净利润中，非相似性损益达7449.17万元，占比46.8%。主要包括：-钞票处罚收益3019.21万元（使用权钞票及固定钞票处罚）-政府扶助1426.95万元-单独进行减值测试的应收款项减值准备转回195.52万元

扣非后净利润0.85亿元，虽完了扭亏，但盈利界限较2023年（0.74亿元）仅微增14.9%，主营业务盈利智商改善有限。

用度管控：三项用度同比下落，财务用度仍高企

用度神志

2025年

2024年

变动比例

销售用度

1907.13万元

2029.33万元

-6.02%

管束用度

7170.95万元

7207.55万元

-0.51%

财务用度

7921.35万元

8436.47万元

-6.11%

用度下落主要收获于"降本增效"专项行径，包括集合采购、节能改换及组织优化。但财务用度仍占营收3.45%，主要因租借欠债利息开销7860.03万元，反应公司仍存在较重的债务包袱。

现款流风险警示

经营行径现款流与净利润背离

尽管经营行径现款流净额达7.96亿元，同比激增69.81%，但与1.59亿元净利润各别显赫，主要因：-协议欠债增多4274.35万元（预收款项）-应收账款减少2730.47万元-预支款项减少1.32亿元（影视投资款减少）

这种现款流与利润的背离需警惕，经营性现款流改善可能部分依赖短期回款，而非中枢盈利智商升迁。

投资行径现款大幅流出

说明期内投资行径现款流净流出9.34亿元，亚博体育同比扩大142.3%，主要因购买大额存单增多。适度年末，货币资金12.35亿元中，5.09亿元受限（本旨冻结及进款冻结），推行可解放期骗资金7.26亿元，难以掩盖9.34亿元投资开销，存在资金链垂危风险。

筹资行径抓续净流出

公司集合两年筹资行径现款流为负，2025年净流出3.35亿元，主要用于偿还租借欠债及分派股利。适度年末，租借欠债余额12.28亿元，占总钞票32.76%，短期偿债压力较大。

风险身分聚焦

影视投资业务收缩风险

影视投资业务收入同比腰斩，毛利率-42.14%，反应公司在内容端竞争力薄弱。年报败露，公司参与出品的13部影片中，部分心志市集弘扬不足预期，将来若抓续收缩该业务，可能减弱全产业链协同上风。

市集竞争加重风险

2025年天下新增影院1065家，银幕总和达93187块，公司直营影院虽排行行业第二，但面对万达、地面等头部影投的挤压。说明期内公司新开影院仅10家，膨胀速率放缓，市集份额升迁承压。

租借物业风险

公司446家影院均为租借物业，租借欠债12.28亿元。若将来生意地产房钱高涨或租约到期无法续租，将对影院麇集褂讪性形成冲击。

高管薪酬与事迹匹配度问题

董事长张义兵说明期内税前薪酬165万元，总司理李剑平100万元，财务总监刘胜波48.75万元。在公司扣非净利润仅0.85亿元的情况下，高管薪酬总额达426.6万元，薪酬与事迹匹配性存疑。

论断与投资提议

横店影视2025年龄迹呈现"名义改善、内里承压"特征：影院业务持重增长撑抓营收，但影视投资业务大幅收缩，非相似性损益占比过高，现款流结构失衡，租借欠债压力较大。投资者需要点柔和：1.影视投资业务复苏智商2.租借欠债偿还盘算推算3.经营性现款流抓续性4.高管薪酬合感性

提议投资者保抓严慎，密切追踪后续季度影视投资业务进展及现款流改善情况。

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